'경쟁사로 SI 일방적 교체' 뒷말 무성한 테일러메이드 인수전 [마켓인사이트]

≪이 기사는 07월21일(08:26) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫"센트로이드 입장에서도 돈을 못 구해 딜을 어그러지게 할 순 없는 일 아니냐."(투자은행 업계 관계자)"더네이쳐홀딩스가 이미 1000억원도 준비했다는데 갑자기 SI 선정을 철회하고 경쟁사와 손을 잡은 건 상도에 어긋난 일이다."(인수·합병 업계 관계자)글로벌 '빅3' 골프용품 업체 '테일러메이드' 인수전에서 매수자인 센트로이드인베스트먼트파트너스(센트로이드)가 전략적 투자자(SI)를 더네이쳐홀딩스에서 에프앤에프(F&F)로 교체한 것을 두고 뒷말이 무성하다. 지난달 SI을 선정할 때 F&F를 포함해 10여곳의 패션·유통 업체들이 뛰어들어 치열한 경쟁을 이미 치렀기 때문이다. 당시 센트로이드는 "테일러메이드의 의류 생산 및 판매를 위해 밀레니엄 세대 사이에서 인기 브랜드로 내셔널지오그래픽을 키운 경험 등을 보유한 더네이쳐홀딩스를 최종 SI로 선정했다"고 이유를 밝혔었다.SI 교체의 핵심 이유는 간단하다. 돈 때문이다. 기존 SI였던 더네이쳐홀딩스는 후순위로 1000억원의 지분을 투자키로 했었다. 하지만 펀딩에 어려움을 겪던 센트로이드측이 "부족한 돈을 메워주겠다"며 '러브콜'을 계속 보내오는 F&F의 도움을 받기로 결정한 것.한 투자은행(IB)업계 관계자는 "김창수 F&F 회장이 현금 동원력, 디스커버리 익스페디션 성공 경험 등 모든 면에서 자신있어 했기 때문에 테일러메이드 SI에 관심이 높았다"며 "돈은 얼마든 메워줄테니 우리에게 SI를 달라는 요청을 센트로이드가 거절하기 어려웠을 것"이라고 전했다. 최근 아웃도어 브랜드 디스커버리 익스페디션에서 골프웨어를 내놓은 것도 김 회장의 골프웨어 사업에 대한 관심을 보여주는 대목이다.더네이쳐홀딩스는 졸지에 투자 기회를 날리게 됐다. 테일러메이드 의류 제조사업도 물 건너갔다. 특히 더네이쳐홀딩스의 아웃도어 브랜드 '내셔널지오그래픽'과 F&F의 아웃도어 브랜드 '디스커버리 익스페디션'은 직접적 경쟁 관계에 있다. 이 때문에 패션업계에선 "다른 곳도 아닌 F&F에 테일러메이드 사업권을 뺏긴 건 더네이쳐홀딩스 입장에서 매우 뼈아픈 일"이라는 분석이 나오고 있다.물론 센트로이드측에서 더네이쳐홀딩스에 법적으로 져야 하는 책임은 없다. 반대로 만약 더네이쳐홀딩스가 약정 기간 안에 1000억원의 자금을 마련하지 못할 경우엔 100억원(10%)의 위약금을 물어야 한다는 조항만 계약서에 명시돼 있었다는 후문이다. 지난 19일 더네이쳐홀딩스는 "양사 합의를 거쳐 전략적 투자자 선정을 철회키로 했다"고 공시했다. '양사 합의'라고 기재했지만 사실은 센트로이드측의 일방 통보였다는 게 더네이쳐홀딩스의 설명이다.더네이쳐홀딩스 관계자는 "돈을 못 구해 계약이 깨지게 생겼다고 센트로이드에서 찾아와서 읍소를 하는데 우리로선 아무 방도가 없어 철회하게 된 것"이라고 했다.그러나 '투자의 세계'는 냉정한 것이란 분석도 많다. 한 IB업계 관계자는 "회사 규모로 보나 브랜드 운영경험으로 보나 더네이쳐홀딩스보단 F&F를 SI로 확보하는 게 펀딩에 훨씬 유리한 게 사실"이라고 말했다. 반면 "센트로이드가 스스로 자금을 마련할 능력이 부족한 것을 더네이쳐홀딩스의 능력 탓으로 돌리는 것"이라는 비판도 동시에 나오고 있다.센트로이드는 지난달 9일 테일러메이드의 최대주주인 미국계 사모펀드 KPS캐피털파트너스와 경영권 및 지분 등을 인수하는 내용의 주식매매계약(SPA)을 체결했다. 이를 위해 센트로이드 제7호와 제7의1호 바이아웃 사모투자합자회사(PEF)를 설립했고 이 PEF 두 곳이 테일러메이드 지분 100% 인수를 위한 특수목적회사(SPC)에 투자하는 방식이다.인수 구조는 SPC 전체 2조692억원 중 인수금융으로 1조원, PEF(센트로이드 제7의 1호)를 통한 중순위 메자닌으로 4633억원, PEF(센트로이드 제7호)를 통한 후순위 지분투자로 6059억원을 마련할 예정이다.F&F는 중순위 메자닌에 1000억원, 후순위 지분투자에 3000억원을 각각 투자키로 했다. 이 중 계약일인 8월 이전까지 메자닌 투자금액은 외부에 재매각(셀다운)할 예정으로, F&F의 직접 출자금액은 지분투자 3000억원인 것으로 알려졌다. F&F는 이날 테일러메이드 투자를 위해 3000억원을 금융회사로부터 차입할 계획이라고 공시했다. 양사는 최종 계약을 거쳐 오는 8월 초 출자금을 납입할 예정이다.민지혜 기자 spop@hankyung.com 

국내 경영참여 PEF 투자, 작년 18조원으로 사상 최고 [마켓인사이트]

≪이 기사는 07월21일(13:56) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫MBK파트너스와 IMM프라이빗에쿼티 같은 국내 경영참여형 사모펀드(PEF) 운용사들의 펀드에 대한 투자액이 작년 한 해 18조원을 기록한 것으로 집계됐다. 투자 회수액도 17조7000억원으로 사상 최대를 기록했다. 이번 집계는 지난 3월 자본시장법 개정 전 사모펀드 분류 체계에서 경영참여형으로 분류된 펀드의 현황이다. 라임·옵티머스 자산운용과 같은 헤지펀드형 사모펀드와는 별개다. 경영참여형 펀드는 오는 10월 새 법이 시행돼 사모펀드 분류가 투자자의 성격 및 구성에 따라 기관전용과 일반펀드로 개편되면, 대부분 기관전용으로 분류될 전망이다. 새 법에선 투자자가 제한되는 반면 대출과 메자닌 펀드 등 다양한 투자기법을 활용할 수 있게 돼 시장이 더욱 활성화될 것으로 예상된다. PEF 신규투자와 회수액 모두 사상최대금융감독원은 이같은 내용을 담은 ‘2020년 PEF 동향 및 시사점’ 집계 자료를 21일 발표했다. 작년말 기준 경영참여형 PEF에 대한 투자 규모는 18조1000억원을 기록했다. PEF 투자 규모는 꾸준한 증가세를 유지하고 있다.작년 PEF가 투자한 기업은 총 565개였다. 맥쿼리자산운용의 LG CNS 지분 인수를 비롯해 스카이레이크인베스트먼트의 솔루스첨단소재(옛 두산 솔루스) 인수, 글랜우드프라이빗에쿼티의 PI첨단소재(옛 SKC코오롱PI) 인수와 같은 거래가 이뤄지는 등 전체 투자 건수의  86.4%가 국내기업에 집중됐다. 다만 투자금액 기준으로는 국내 12조6000억원, 해외에 5조5000억원이 투자됐다.투자 회수액은 17조7000억원으로 전년 대비 6조원 늘며 사상 최대치를 기록했다. 프리미어파트너스가 카카오게임즈와 세틀뱅크에 대한 투자금을 회수했고, MBK파트너스는 대성산업가스를 맥쿼리자산운용에 매각하는 등 투자금 회수가 잇따랐다. 한앤컴퍼니는 에이치라인해운의 기존 투자자 자금을 돌려주고 하나금융지주 중심 새로운 투자자들의 신규 자금을 유치하기도 했다. PEF 업계 활황, 운용사 설립 ↑PEF업계 호황으로 국내 사모펀드 운용사(GP·업무집행사원)의 신설도 활발해져, 전년보다 33곳 늘어난 337개에 달하는 것으로 집계됐다. 전업GP(245개)는 계속 증가해 전체의 70% 수준을 넘어선 반면 금융회사GP(36개)는 감소추세를 보였다. 펀드의 수는 총 855개로 2015년(316개) 이후 2.7배 성장했다. 투자자가 PEF에 출자를 약정한 금액(약정액)은 97조1000억원으로 2015년 대비 1.7배 증가했고, 투자자가 PEF에 출자를 이행한 금액(이행액)은 70조6000억원으로 같은 기간 1.8배 늘었다.지난해 결성된 경영참여 사모펀드는 총 218개로 전년 대비 12개 늘었다. 이중 프로젝트 펀드는 168개, 블라인드 펀드는 50개로 프로젝트 펀드가 77%의 비중을 차지했다. 프로젝트 펀드는 투자 건 발굴 후 이를 바탕으로 자금을 유치하는 방식의 펀드다. 해산된 펀드는 총 91개로 전년대비 26개 늘었다. 해산 펀드의 존속기간은 평균 4년이다. 회수대상기업의 업종별로 보면 제조업(52.8%), 정보통신업(8.1%), 과학기술업(6.4%), 도소매업(4.7%), 기타(28%) 순이었다.금감원 관계자는 “지난해 국내 PEF 시장은 사모펀드 운용사와 신규 설립 PEF 수, 투자액 모두 직전 최고 수준을 경신하며 성장했다”며 “기업 가치를 높인 후 상장하거나 동종기업을 합병시킨 후 매각하는 등 PEF가 인수합병 분야에서 주요 플레이어로서 영향력을 강화하고 있다”고 평가했다.이현일 기자 hiuneal@hankyung.com 

[단독] BBB급 회사채 시장 주춤, 두산인프라코어 회사채 미매각

 ≪이 기사는 07월21일(18:04) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫두산인프라코어 회사채 수요예측에서 미매각이 발생했다. 최근 공모주 하이일드 펀드의 수요 덕분에 두산인프라코어 회사채와 같은 BBB급 채권의 인기가 높았으나 전날 AJ네트웍스에 이어 연달아 투자수요 확보에 차질을 빚었다. 21일 투자은행(IB) 업계에 따르면 이날 두산인프라코어가 3년 만기 무보증 선순위 회사채 800억원 발행을 위해 실시한 수요예측(사전청약)에서 투자자들의 주문이 670억원에 그쳤다. 수요예측 마감시간 이후 추가 청약이 이뤄진 덕분에 회사채 발행에는 지장이 없을 것으로 예상된다. 다만 수요예측 결과에 따라 최대 1500억원까지 발행물량 증액을 희망했으나 어렵게 됐다. 두산인프라코어 회사채 미매각이 이례적인 것으로 평가된다. 신용등급은 BBB등급이지만 오는 9월 현대중공업그룹에 완전 인수돼 편입될 예정이고, 최근 실적도 상승해 A급으로 등급이 상향될 가능성이 점쳐졌기 때문이다. 연 2.5%~3.5%(절대금리)를 희망금리로 제시했다. 두산인프라코어는 회사채 발행을 앞두고 신한금융투자, KB증권, NH투자증권, 한국투자증권, 키움증권, DB금융투자, 산업은행 등 일곱 개 증권사를 발행주관사로 선정하며 공을 들였으나 시장의 반응은 좋지 않았다.최근 몇 달 사이 BBB급 하이일드 회사채 발행이 급증하면서 하이일드펀드의 투자여력이 고갈됐다는 분석이 나온다. 이달만 해도 한진, JTBC, 에코프로비엠 등 다수의 신용등급 BBB급 기업들이 회사채 시장에서 자금을 조달했다. 게다가 기업들이 상반기에 역대 최대인 110조원 규모의 회사채를 발행하면서 보험사와 연기금을 비롯해 증권사 리테일 창구 등 주요 투자기관들의 추가 투자 여력이 줄어들었다는 분석도 나온다. 물량이 많은 3년 만기물 회사채의 경우 특히 투자하는 데 소극적이다. 두산인프라코어가 올해 네 번째 공모 회사채 발행에 나선 점도 고려해야한다는 지적이 나온다. 두산인프라코어는 올해 2월(1500억원)과 3월(1760억원), 5월(600억원)에 각각 공모채를 발행했다. 2월과 4월에는 사모채도 각각 200억원씩 총 400억원어치 발행했다. 이현일 기자 hiuneal@hankyung.com